一、按产业链环节分类（最核心）

1）上游：面料/纺织制造（给品牌供货）

• 特点：重资产、代工属性强、周期波动、毛利率偏低（10%–20%）。

• 代表公司：

航民股份（）：印染龙头，棉纺、色织、印染一体化。

华纺股份（）：棉纺织、印染、服装加工，出口占比高。

凤竹纺织（）：针织面料、染整，运动/休闲面料为主。

申达股份（）：纺织外贸＋产业用布，汽车内饰、土工布等。

百隆东方（）：色纺纱龙头，棉色纱、化纤色纱，供给国内外品牌。

2）中游：代工/ODM（做衣服，不做自有品牌）

• 特点：全球客户、产能分散、靠规模与效率赚钱。

• 代表公司：

盛泰集团（）：成衣代工，针织、梭织，覆盖 Ralph 、PVH 等。

酷特智能（）：个性化定制代工中国服饰，西服、衬衫柔性生产。

华利集团（）：运动鞋代工（Nike、Vans、），A股制造端市值最高。

3）下游：品牌服装（自有设计＋渠道，面向消费者）

• 特点：轻资产为主、看品牌力/渠道/库存，毛利率30%–60%。

• 下面按品类细分（重点）。

二、按终端品类分类（投资最常用）

（一）商务男装（最成熟、低估值、高股息）

• 客群：25–50岁职场/政务人群；主打正装、商务休闲。

• 代表公司：

海澜之家（）：国民男装龙头，“男人的衣柜”，西服、衬衫、休闲裤、夹克全品类中国服饰，加盟为主、库存管控强。

雅戈尔（）：正装＋地产＋投资，西服/衬衫高端，自有工厂＋门店，高分红。

七匹狼（）：夹克龙头，商务休闲，年轻化转型，渠道下沉。

报喜鸟（）：高端商务＋定制，多品牌（报喜鸟、Saint 、）。

九牧王（）：男裤专家，商务休闲裤、西服，高性价比。

（二）大众休闲（平价、快时尚、年轻化）

• 客群：18–35岁学生/年轻白领；平价、款式更新快。

• 代表公司：

森马服饰（）：大众休闲龙头，森马（成人）＋巴拉巴拉（童装）双轮，性价比高、渠道覆盖广。

太平鸟（）：年轻化快时尚，男装/女装/童装/美妆，设计感强、联名多。

美邦服饰（）：老牌休闲，、ME&CITY，直营为主，近年转型供应链与奥莱。

（三）高端女装（高毛利、高设计溢价、客单价高）

• 客群：25–45岁中高收入女性；重设计、面料、版型。

• 代表公司：

地素时尚（）：中高端女装，、 、小地素，一二线商场主力店。

歌力思（）：高端轻奢，、IRO、Ed Hardy，多品牌矩阵，偏成熟优雅。

朗姿股份（）：高端女装＋医美，朗姿、莱茵、莫佐，成熟女性正装/礼服。

欣贺股份（）：中高端女装，JORYA、，精致优雅，商场渠道为主。

（四）运动服饰（高景气、高增长、强品牌壁垒）

• 客群：全年龄，近年健身/户外驱动；分专业运动、大众运动、户外。

• 代表公司（A股）：

探路者（）：户外龙头，冲锋衣、帐篷、徒步鞋，国内户外第一品牌。

比音勒芬（）：高尔夫休闲，高端运动休闲，商务运动风，高毛利、高分红。

际华集团（）：军工＋职业装＋运动，军需品、消防服、军训服，运动服饰为辅。

（五）童装（刚需、高复购、集中度低）

• 客群：0–16岁儿童；分婴幼儿、中大童、轻奢。

• 代表公司：

森马服饰（）：巴拉巴拉（国内市占第一），全年龄段，性价比高、渠道下沉强。

安奈儿（）：中高端童装，婴幼儿＋中大童，面料安全、设计柔和。

嘉曼服饰（）：高端童装，水孩儿、暇步士童装、哈吉斯童装，一二线商场。

（六）内衣/家居服（刚需、高毛利、细分多）

• 细分：文胸、内裤、保暖内衣、家居服、运动内衣。

• 代表公司：

爱慕股份（）：高端内衣龙头，爱慕、爱美丽、乎兮，文胸/家居服/保暖内衣，商场高端渠道。

汇洁股份（）：多品牌内衣，曼妮芬、伊维斯、兰卓丽，覆盖中高端文胸/内裤。

红豆股份（）：保暖内衣＋男装，红豆居家、红豆男装，渠道下沉、性价比高。

浪莎股份（）：内衣＋袜业，保暖内衣、丝袜、家居服，大众平价。

（七）家纺（床上用品、家居软装）

• 品类：四件套、被子、枕头、窗帘。

• 代表公司：

罗莱生活（）：家纺龙头，罗莱、富安娜、梦洁，中高端，一二线商场＋电商。

水星家纺（）：大众家纺，性价比高，电商渠道强，三四线覆盖广。

（八）鞋履/皮具（含皮鞋、运动鞋、女鞋、箱包）

• 代表公司：

奥康国际（）：商务皮鞋龙头，奥康、康龙、美丽佳人，男鞋为主、渠道下沉。

红蜻蜓（）：大众皮鞋，男女鞋、皮具，三四线市场为主。

三、按商业模式分类（看成长与风险）

1）全渠道品牌（直营＋加盟＋电商）

• 特征：线上线下融合、库存周转快、抗风险强。

• 代表：海澜之家、森马服饰、太平鸟、水星家纺。

2）高端直营品牌（高毛利、慢扩张、强体验）

• 特征：一二线商圈、高客单、直营为主、重会员。

• 代表：地素时尚、歌力思、爱慕股份、比音勒芬。

3）区域/细分龙头（小而美、高壁垒）

• 特征：聚焦单一品类或区域，市占高、现金流好。

• 代表：九牧王（男裤）、探路者（户外）、安奈儿（童装）。

4）制造代工（周期、成本敏感、看订单）

• 特征：客户集中、产能随订单波动、毛利率低。

• 代表：盛泰集团、华利集团、酷特智能。

四、A股服装公司全景清单（精简版）

• 商务男装： 海澜之家、 雅戈尔、 七匹狼、 报喜鸟、 九牧王

• 大众休闲： 森马服饰、 太平鸟、 美邦服饰

• 高端女装： 地素时尚、 歌力思、 朗姿股份、 欣贺股份

• 运动/户外： 探路者、 比音勒芬、 际华集团

• 童装： 森马服饰（巴拉巴拉）、 安奈儿、 嘉曼服饰

• 内衣： 爱慕股份、 汇洁股份、 红豆股份、 浪莎股份

• 家纺： 罗莱生活、 水星家纺

• 鞋履： 奥康国际、 红蜻蜓

• 制造/代工： 盛泰集团、 华利集团、 酷特智能、 航民股份