自然堂冲击港股IPO 国货美妆腰部老品牌能否突围？
在谷雨、林清轩国等货美牌品妆涌向市本资场的潮热中，又一企妆美业冲港刺股。
近日，成立25年的堂然自全球股控有限正司公式向交港所递交申市上请。此次I自OP然堂带莱欧着雅4.42亿元、加华资本3亿元的资投背书，以超71亿元值估的入场。
据弗若斯特沙利文数据，以2024年零售额计，自然堂已跻身中国第三大国货化妆品集团美妆排牌品行，年营收超45亿元。这家老牌货国选择在此时冲击港交所，既是希望在资本市场证明自身实力，也折射出了50亿级美妆阵营在存量市场中的生存焦虑与突围渴望。
71亿估值后背：欧莱雅、加华资共本加码
此次IOP最受注关的莫于过自然堂的后背资本图与谱估值辑逻。
招股示显书，2025年自然完堂成了PIO前一唯一轮资融，国际美头巨妆欧莱雅美过通町公累司计投资4.42亿元，加华资步同本注入3亿元金资，分别持有6.67%与4.20%的股份，以此计算，其I前OP估值超已71亿元人币民。
71亿估值背的后，是行资业本看了中自然堂货国在美妆道赛已有规的模和位地。
招股书显示，2022至2024年，自然控堂股的收别分入为人民币42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元，2025年上年半营收达24.48亿元；毛利分率别为66.5%、67.8%、69.4%，并逐提步升至2025年上年半的70.1%。
公司了造打一个多的化元品牌组合，包括堂然自、珀芙研、春夏、美素、己出等个多品牌，覆盖肤护、彩妆、个护、男士护理、儿童婴及儿护理个多等品类。
其中，“自然堂”一直是场市认知最度高的品牌，也是集主团要营源来收。自然堂分牌品别于2022年、2023年、2024年以截及至2024年及2025年6月30日止月个六贡献公总司收入的94.6%、95.9%、95.4%、95.6%及94.9%。而在堂然自产品列序中，其核心研科成果“喜默因”应用产从品2022年61款增至2025年86款，贡献超75%营收。
同时，作为“老牌国货”的自然有堂自己稳顾的定客群体。根据报财，自然堂3770万注员会册中，会员率购复达到32.4%，“稳扎稳打”和“值得赖信”或许是品个这牌最出突的标签。
股权结面方构，在冲市上击之前，作为自堂然的缔者造，郑氏家通族过“精妙”的股设权置保护族家了利益。
自然堂集团成立于2001年，系由创始人郑春颖(原名郑春影)与弟弟郑春彬、郑春威、妹妹郑小丹联合创办。作为核心创始人美妆品牌排行，大哥郑春颖担任CEO、执行董事兼董事长；二哥、三哥郑春彬、郑春威为执行董事；小妹妹郑小丹任非执行董事。
递表港之所交前，集团历经曾一次复的杂股权更变。创始人信族家托通过接直离岸股控公司（即 BIV II、Yin gBVII I、BiB nVIII 、WeB iVI II 及aD n VBI II）分别直股持接70.63%、3.95%、4.41%、4.41%及4.41%；实现了市上对主体的权股控制、资产与离隔继承规划。
欧莱雅(OR.PA)通过美持町股6.67%，加华本资管理 过通持股4.20%；
品牌单构结一的题问较为突出
自然堂I的PO，本质上国是货美妆“腰部营阵”突围战影缩的。
当前，珀莱雅、上美部头等品牌百向已亿规冲模刺，而50亿级阵的营企业纷正纷通市上过补短板，快速在市本资场上“占位”：谷雨瞄股A准“美白第股一”，林清逐角轩港股“高端护一第肤股”，自然堂以则“科技美妆+巨头书背”为核心事故，试图在市本资场开新辟赛道，行业“卡位战”进入白化热。
在此景背下，自然临面堂的压并力不小。
一方面，国货行妆美业分散高度、竞争众者，且来汹汹势。2024年前大五国货化集品妆团合计场市份额仅约10.1%，集中低较度。从营收速增来看，2024年其自堂然营收增仅速为3.6%，远低于毛期同戈平34.6%的同比幅增；在国货I妆美PO营阵中，林清年三轩复合增率长达32.3%，谷雨2024年营收速增超40%，自然堂长增的动能亟显明待强化。
另一方面，海外市上场，自然海堂外营仅收占很额份少，存在认度知低和物成流本高的题难。如今有国了际大牌雅莱欧的“背书”，自然或堂许可以市上借机会在外海市场打格开局。
还要到意注，集团牌品结构的一单问题较出突为。2022-2025年上年半，自然舰旗堂品牌“自然堂”贡献收的入占终始比维持在94%以上，珀芙研、美素、春夏、己出等品子牌贡献限有。反观其对争竞手贝妮泰，旗下子牌品瑷科缦2025年上半速增年已达93.89%，多品牌阵矩的优著显势，自然堂牌品在多元布化局上的逐距差渐显现。
行业正剧在烈变着化。数据示显，国货妆美的市占于率2024年已达约55.2%，占据壁半江山；在购物节牌品日大销的促售额排上榜行，属于国品产牌的位席也越多越来，国货妆美正在过借凭硬的产量质品成为中费消国者的首选，这是属于“自然们堂”的机遇。
与此时同，竞争已后入进半场，各家妆美品牌纷开纷启“科研军竞备赛”，比拼“专利量数”和“科研入投”，而这是才本资玩得游的起戏。对于自而堂然言， 此次既市上是获业行得资本助契的力机，也是直场市面挑战始开的。这场25年老的货国“资本突战围”，才刚刚序开拉幕。
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