红星资本局于7月28日传来消息，在昨日晚上，老铺黄金（股票代码：06181.HK）公布了一则盈利预增公告，预计在2025年的上半年，其经过调整后的净利润将达到23亿元至23.6亿元，这一增幅将高达282%至292%，从而创下公司成立以来最高的盈利记录。

老铺黄金的股价与业绩同步攀升。从年初至7月初，该公司的股价经历了一轮剧烈的上涨，累计涨幅高达373%。然而，近期股价有所下降，截至7月25日收盘，报收于764.5港元，较本月创下的最高点1108港元下跌超过30%。

7月28日，老铺黄金价格开盘后先升后降，最终在发稿时下跌了3.99%，报收于734港元，其市值总计达到了1267.45亿港元。

上半年净利润增长近3倍

年内股价涨超200%

7月27日夜晚，被誉为“新消费龙头股”的老铺黄金公布了盈利预增公告，预计在2025年的上半年，其销售额（含税费）将达到大约138亿至143亿人民币，同比增长约240%至252%；营业收入预计在120亿至125亿人民币之间，同比增长约241%至255%；根据非国际财务报告准则调整后的净利润（未考虑基于股份的薪酬影响），约为23亿至23.6亿人民币，同比增长约282%至292%；而净利润则预计在22.3亿至22.8亿人民币，同比增长约279%至288%。

老铺黄金指出，上半年营业收入与净利润实现显著增长，主要得益于以下几点：首先，本集团品牌影响力持续增强，形成的市场优势愈发明显，带动了线上线下店铺整体营收的显著提升；其次，本集团产品不断优化升级，新品迭出，有力支撑了线上线下营收的持续增长。

老铺黄金在去年取得了显著的业绩增长。2024年，该公司的营业收入达到了85.06亿元，较上年同期大幅增长了167.51%；同时，其归属于母公司的净利润为14.73亿元，同比增长了253.86%。这种迅猛的增长态势，与周大福（01929.HK）、老凤祥（.SH）等同行企业的业绩下滑形成了鲜明的对比。

在二级市场，自年初至本月初，老铺黄金的股价经历了一轮剧烈的攀升，累计涨幅一度高达373%。但近期股价持续下滑，截至7月25日收盘，股价已降至764.5港元。尽管年内累计涨幅为219.5%，但与本月创下的历史最高点1108港元相比，跌幅已超过30%。

业内专家指出，近期老铺黄金股价的下滑，或许与解禁股的抛售压力以及市场信心的降低存在关联。在6月底，老铺黄金迎来了包括创始人徐高明在内的12位股东所持有的股份大规模解禁。此次解禁发生在股价处于高位，且股东浮盈已超过20倍（发行价为40.5港元），这引发了市场对于原始股东可能进行套现的担忧。

“对标高奢品牌”

店员招聘要求堪比空乘

官网资料显示，老铺黄金作为国内率先推广古法黄金理念的品牌，同时亦是较早投身于古法手工金器品牌化运作的黄金品牌之一。

老铺黄金的客户群体主要针对高端市场，据招股书披露，其产品中约40%的单价介于1万至25万元之间，而部分产品单价超过25万元，其中单价5万元以上的产品，其收入占比超过了四分之一。

依据弗若斯特沙利文的数据，2024年，在众多知名珠宝品牌中，无论是国际还是国内的珠宝品牌，老铺黄金在内地单店平均收入和坪效方面均位居首位，领先于梵克雅宝、宝格丽、卡地亚、蒂芙尼等国际知名珠宝品牌。

年报揭示，到了2024年的年末，老铺黄金已成功设立了36家直营店铺，这些店铺的销售总额达到了85.3亿元，而每家店铺的平均销售额大约是2.4亿元。

在今年四月份的业绩发布会上，老铺黄金的掌门人徐高明壮志满怀地宣布：公司将以高端奢侈品牌为标杆，力求实现每家店铺的平均效益突破十亿元大关，对于效益未达五亿元的店铺，将进行淘汰。

在瞄准高端奢侈品牌定位的基础上，这家老字号黄金店铺在招募店员的过程中设定了极为严格的筛选标准。据悉，该店铺针对销售岗位的招聘流程分为四个阶段，能够顺利通过所有环节的应聘者寥寥无几。

在招聘过程中，外貌无疑占据着至关重要的地位。老铺黄金特别强调“有眼缘”，其中“亲和力”一词被频繁提及，这与一些航空公司对空乘人员的选拔标准不谋而合。有面试者反映，在参加线下面试的人群中，不乏空姐的身影。老铺黄金对于身高的要求是160至166厘米最为理想，这也是目前外界所了解的唯一明确硬性条件。

然而，若要真正跻身国际奢侈品行列，老铺黄金可能还需经历一段相当漫长的征程。

国际知名珠宝奢侈品牌的经典款式珠宝，在二手市场上普遍被视为“硬通货”。但与此不同，老字号黄金首饰在二手市场上并不享有同样的地位。愿意整件回收老铺黄金首饰的店铺数量并不多，众多二手奢侈品店铺均表示，黄金首饰的回收并不考虑品牌，统一按照当日的黄金回收价进行操作。

此外，据拍卖界专业人士指出，通常而言，收藏品具备一定的稀有度，而大规模生产的商品则仅能被视为普通商品。至于老铺黄金，除了提供个性化定制的款式之外，其品牌旗下的产品大多是通过批量生产的方式制造。

金价维持高位震荡

老铺黄金还能涨吗？

老铺的黄金业务成绩显著提升，这一成果背后，金价连续攀升起到了关键作用。在2024年，国际金价累计涨幅达到了27.19%，而我国黄金的加权平均价格更是攀升至725.28元/克，同比增长41.07%，这一系列数据直接促使了黄金产品在市场上的终端售价大幅提升。

自7月份以来，金价持续在较高水平附近波动。以伦敦市场的现货黄金价格为例，根据Wind的数据，该价格区间在3250美元至3450美元之间，呈现出较大的波动范围。

机构对于老铺黄金未来走势的看法差异正在扩大。一些分析师认为，当前老铺黄金的市盈率（TTM）已高达82倍，股价在一定程度上超出了业绩的预期。如果下半年的黄金价格波动幅度较大或消费市场的复苏未能达到预期水平，那么其估值回调的风险可能会显著增加。

瑞银在研报中分析，针对2025年下半年市场对老铺黄金全年净利润的预期，认为这一预期值偏高。若黄金价格的上涨趋势减缓或停滞不前，老铺黄金可能会遭遇利润下降的风险。

瑞银指出，老铺黄金库存的周转周期大约为3个月2025年珠宝市场分析，鉴于1月至4月金价上涨了34%，然而公司仅在2月份提高了10%的价格，预计第二季度纯金产品的毛利率将比第一季度有所下降。为了减轻毛利率的压力，该行预计公司可能在下半年实施更为积极的调价策略，这包括提升旧款产品的售价以及推出更多具有高附加价值的新产品。若金价上涨趋势减缓，那么公司产品的性价比可能逐渐减弱，进而对其产品及品牌的吸引力构成考验。

摩根士丹利对于老铺黄金的未来发展持较为积极的看法。他们发布的分析报告显示，预计老铺黄金在下半年的增长速度将超过上半年2025年珠宝市场分析，这主要得益于金价的快速上涨和下半年需求的增强。新店铺的开设以及金价的上涨将继续为老铺黄金的股价上涨提供动力。

摩根士丹利对老铺黄金2025至2027年的收入预测进行了上调，增幅在13%至18%之间；同时，盈利预测也相应提升，增幅介于19%至25%。这一调整是为了反映今年新店开业速度的加快。此外，该机构还将目标股价从865港元/股提升至1055港元/股，并继续给予与大市同步的评级。